Mer än hälften av företagen i S&P 500 har redan rapporterat sina kvartalsresultat och allt har gått förvånansvärt bra. Det är sant att de har kämpat mot rekordhög inflation och konstanta räntehöjningar, men det har också funnits några anledningar till att investerare känner sig optimistiska, därav den plötsliga återhämtningen i aktieinvesteringarna. Så låt oss ta en titt på de goda nyheterna från den här vinstsäsongen, varningarna att tänka på och var aktieinvesteringar står sig i framtiden...
Varför är investerare så optimistiska?
Intäkter och vinster ökade i de flesta sektorer
S&P 500 har sett globala intäkter och vinster växa med 16% respektive 9% jämfört med samma period förra året, vilket tyder på att företag har klarat en svår miljö ganska bra. Och även om investeringar i aktier i energisektorn (som har dragit nytta av de stigande energipriserna) har varit den största drivkraften för dessa siffror, det är inte den enda: inkomsterna för alla sektorer har växt, och vinsterna i 7 sektorer har ökat. Faktum är att även om vi utesluter energisektorns goda resultat, fortsätter inkomsterna för amerikanska företag att växa.
Investeringar i aktier har sett dess inkomster och vinster öka. Källa: Morgan Stanley
Resultaten blev inte så dåliga som förväntat
Investerare tenderar att fokusera mindre på råa siffror och mer på hur dessa siffror jämförs med vad marknaden förväntade sig. Resultatet av andra kvartalet så här långt är klart. Att investera i aktier har gått bättre än vad analytikerna trodde. Faktum är att du kan se nedan att 52 % av företagen har slagit uppskattningar avsevärt, medan endast 12 % har haft betydande negativa överraskningar.
S&P resultat för andra kvartalet. Källa: Goldman Sachs
Företag fortsätter att investera i tillväxt
Företagens investeringar (capex) är ofta ett bra sätt att mäta hur oroade företagen är inför framtiden. Och enligt Goldman Sachs, har företag kollektivt ökat sina investeringsplaner sedan vinstsäsongens början. Detta tyder på att de är övertygade om att eventuella bakslag i tillväxten bara är tillfälliga och att bättre ekonomiska förhållanden kommer att återvända snart.
Vilka problem kan vi möta?
Det finns tecken på problem under ytan️
Om resultatuppdateringar har kommit över förväntningarna, beror det delvis på att analytiker redan hade sänkt dessa förväntningar avsevärt. Och även om de flesta företag också slår sina egna uppskattningar avsevärt, gör de det nästan varje kvartal. Det är vanligt att underlöfta och överleverera. Vi har till och med sett en nedgång: 52 % av företagen har i genomsnitt slagit uppskattningarna den här vinstsäsongen, jämfört med 62 % under de föregående fyra kvartalen. Faktum är att om vi tittar tillbaka på diagrammet ovan kommer vi att se att detta kvartals resultat generellt sett är sämre än de tidigare fyra. Och de siffrorna är inte ens justerade för inflation...
Den ekonomiska miljön kan gå från dåligt till värre️
Även om inflation och räntehöjningar har skapat en svår ekonomisk miljö under andra kvartalet, kommer det sannolikt att bli ännu mer komplicerat under det tredje och fjärde kvartalet. Detta beror på att den massiva räntehöjningen från Federal Reserve kommer att ta tid att påverka ekonomin, begränsa och kyla ned ekonomisk aktivitet. Och om ekonomin drar ihop sig kommer detta att ta ut sin rätt på amerikanska företag: företagens vinster har i genomsnitt sjunkit med 13 % under tidigare lågkonjunkturer.
Feds räntehöjningar har förändrat vägen för aktieinvesteringar. Källa: Morgan Stanley
Investerare kan vara för optimistiska
Investerare kan ha sänkt sina förväntningar, men de är fortfarande optimistiska. De förutspår att vinsten kommer att växa med 6,7 % under tredje kvartalet, 6,7 % under fjärde kvartalet och 8,9 % under 2022 som helhet. antal uppgraderingar av analytikers uppskattningar) har redan börjat minska. Det är inte ett gott tecken eftersom en minskande amplitud (blå linje) vanligtvis talar om för oss att de kommande 12 månadernas vinsttillväxt kommer att falla (gul linje). Om detta mönster håller i sig i år finns det en chans att företag kommer att besluta sig för att eliminera alla sina dåliga nyheter på en gång för att förbereda sig för ett bättre 2023. Det kan påskynda nedgången.
Nedgången i omfattningen av resultatrevideringar föregår vanligtvis nedgången i EPS-tillväxtskattningarna. Källa: Morgan Stanley
Så vart ska aktieinvesteringar ta vägen?路♂️
Försämringen av den ekonomiska miljön kommer att göra det svårt att upprätthålla denna avkastning under de kommande två åren. Och om vinsten är mycket lägre än förväntat i kommande uppdateringar kan detta dämpa investerarnas sentiment och driva ned aktieinvesteringens värde. Med andra ord, nedåtriskerna är större än uppåtpotentialen, särskilt med tanke på investerarnas optimistiska förväntningar. Så om du har kommit hit och letat efter en signal för att köpa dippen, är vi ledsna att göra dig besviken, men nu är inte rätt tidpunkt . Faktum är att vi antingen kommer att se priser och vinstförväntningar falla till en nivå som verkligen speglar risken för en utdragen lågkonjunktur, eller så väntar vi på bevis för att företag kan hantera en sämre miljö. Vi ser inte heller ännu. Under tiden kommer du förmodligen att vilja behålla en diversifierad och robust portfölj, byggd för att klara nästan alla miljöer, som den här. Om det innebär att förlora vinster genom att vara konservativ med vår aktieinvestering när marknaderna stiger, är det ingen stor sak. Det finns tillfällen då du måste ta risker, och tillfällen då du måste vara försiktig och begränsa dina förluster. Just nu skulle det bästa alternativet vara att vara försiktig.