Med fler investerare som känner sig optimistiska om den globala ekonomins hälsa, blir argumenten för att lägga till en del av våra investeringar i aktier på tillväxtmarknader (EM) till våra portföljer allt starkare. Låt oss ta en titt på de största riskerna och de bästa regionerna där vi kan placera våra investeringar i aktier på tillväxtmarknader.
Vad är anledningen till att investera i aktier på tillväxtmarknader nu?
Investerare förväntar sig i allt högre grad ett scenario med "mjuk landning" för den globala ekonomin. Det är drömscenariot där centralbanker höjer räntorna tillräckligt mycket för att inflationen, som skjuter i höjden, ska falla igen, utan att världsekonomin kollapsar i försöket. Om de lyckas kommer de globala finansiella förhållandena att lätta och en del av den amerikanska dollarns flexibilitet kommer att börja blekna. Och även om nästan alla aktiemarknader skulle prestera bra i detta sammanhang, kommer tillväxtmarknaderna sannolikt att gynnas oproportionerligt mycket.
Vid tidigare tillfällen (blå cirklar) har mjuka landningar uppnåtts. Källa: Marknadskonsensus
Till stor del beror detta på att många tillväxtländer är "nettoexportörer". Det vill säga att de säljer fler varor utomlands än vad de importerar. Medan deras kunder klarar sig bra i den globala ekonomin, går de ännu bättre. Men det beror också på att investerare tenderar att strömma till tillväxtekonomier i goda tider och söka högre avkastning genom att investera i deras ekonomier, aktiemarknader och valutor. Dessa investerare drar nytta av stark vinsttillväxt, stigande värderingar och stärkande valutor. Men det finns också en monetär fördel för tillväxtekonomierna. Så pass att US-dollarn försvagas, förbättras förmögenheterna för regeringar och företag i tillväxtländer. Det beror på att pengarna de är skyldiga vanligtvis värderas i dollar, vilket innebär att de kan betala tillbaka pengarna (och finansiera framtida tillväxt) med rabatt.
När dollarn stärks tenderar tillväxtmarknaderna att depreciera. Källa: Penn Mutual Asset Management.
På lång sikt ser möjligheten ännu mer attraktiv ut. Värdering av värdepapper på tillväxtmarknader är extremt billiga jämfört med amerikanska värdepapper och kommer sannolikt att se ytterligare tillväxt. Och även om de inte gör det, skulle de förmodligen tillföra vissa diversifieringsfördelar till vår portfölj och skulle kunna förbättra vår riskjusterade avkastning.
Vad måste vi leta efter?
De flesta privata investerare investerar på tillväxtmarknader genom passiva ETF:er som t.ex iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), eller Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO). Problemet är att dessa ETF:er inte är riktigt diversifierade, och mycket av deras exponering är koncentrerad till Kina, Taiwan och Sydkorea. Och även om det finns skäl att investera i aktier i de tre största, mest utvecklade ekonomierna, är de mer exponerade än några av sina kollegor för dessa betydande kortsiktiga risker:
1️⃣Risken för inflation.
Inflationen kanske inte faller så snabbt som vi förväntat oss. Det kan innebära att den amerikanska centralbanken kommer att fortsätta sin aggressiva räntehöjningskampanj längre. I det läget kan tillväxtmarknadsländer som ännu inte har höjt räntorna aggressivt bli tvungna att komma ikapp. Detta faktum kan bromsa dess tillväxt. Och om inflationen beror på stigande råvarupriser, länder som är beroende av råvaruimport kommer sannolikt att påverkas. I detta sammanhang kommer Kina, Taiwan och Sydkorea sannolikt att klara sig sämre.
2️⃣Risken för en global lågkonjunktur.
Det kan vara för tidigt att räkna med ett sådant mjuklandningsscenario och anta att den globala ekonomin kommer att undvika en recession. Räntehöjningar bromsar inte ekonomin på en gång. Dessa förändringar sker över tid och slår mot den ena delen av ekonomin efter den andra. Stora exportörer, som Kina, Taiwan och Sydkorea, kommer sannolikt att drabbas om den globala efterfrågan faller.
3️⃣Den specifika risken i Kina.⛩️
På lång sikt är det meningsfullt att hålla kinesiska aktier, men det finns betydande risker att överväga. Den har en långsammare ekonomi och en allvarlig kris i sina fastighetssektorer, och ökande geopolitiska spänningar med Taiwan och USA har allvarligt ökat sannolikheten för att något kommer att gå väldigt fel.
Vilka tillväxtmarknadsekonomier ser bra ut just nu?
Vi kan välja investeringar i kinesiska aktier med den rekommendation vi gav för några månader sedan. De förblir attraktiva priser, men deras nedåtrisker har ökat sedan vi publicerade den artikeln. Det är därför vi överväger att hålla denna tilldelning till en liten del. Bättre att leta efter aktier som drar nytta av en uppgång i tillväxten, men som har relativt liten exponering mot Kina, har stark inhemsk tillväxt, är mindre beroende av den globala ekonomin, är mer motståndskraftiga mot svängningar i råvarupriser och att de har ett intresse priskudde som gör att de kan klippa dem vid behov. Och eftersom inget land för närvarande kan uppfylla alla dessa villkor visar vi dig här de tre som kommer ganska nära:
Brasilien.列
Brasilien har låg exponering mot Kina, är en nettomottagare av stigande råvarupriser och har räntor som kan sänkas om ekonomin börjar kämpa. Dessutom har dess inhemska tillväxt stöttats av starka finanspolitiska stimulanser och inflationen har avtagit. Åh, och brasilianska aktier är väldigt billiga just nu, både jämfört med andra tillväxtmarknader och deras egen historia. Som sagt, valet i oktober kan lägga till lite kortsiktig volatilitet. Lyckligtvis förväntas resultaten inte förändra landets långsiktiga utsikter. Du kan investera i Brasilien genom iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) eller genom indexet bovespa (IBOV).
Indien.
Om det finns ett land fullt av intressanta möjligheter för intern tillväxt så är det Indien. Regeringens ambitiösa ekonomiska reformer bör hjälpa landet att dra nytta av den digitala revolutionen och dess nästa tillväxtfas. Liksom Brasilien är Indien inte alltför exponerat mot Kina och har en räntekudde. Men till skillnad från Brasilien är Indiens aktiemarknad ganska dyr, dess valuta visar tecken på svaghet och dess centralbank kan behöva höja räntorna ytterligare för att minska inflationen. Ändå är indiska aktier bland de mest intressanta på tillväxtmarknaderna. Du kan investera i Indien genom iShares MSCI India ETF (INDA) eller genom indexet Snygg 50 (TJUSIG).
Indonesien.️
Detta land har genomfört ambitiösa ekonomiska reformer sedan pandemin och verkar ha goda förutsättningar att dra nytta av ytterligare lättnader av Covid-åtgärder, vilket skulle kunna öka turismen i landet. Regeringen lockar också till sig mycket utländska direktinvesteringar och både den inhemska tillväxten och exporten har varit mycket stark. Inflationen är dock fortsatt hög, vilket kan tvinga centralbanken att höja räntorna mer aggressivt. Indonesien skulle påverkas negativt av en avmattning i Kina och fallande råvarupriser, men de inhemska tillväxtutsikterna gör det till en mycket mer intressant satsning än andra. Du kan investera i Indonesien genom iShares MSCI Indonesia ETF (EIDO) eller genom indexet IDX komposit (SAMMANSATT).
Kom ihåg att ingen av dessa ekonomier skulle vara immun mot en avmattning i den globala tillväxten eller en ytterligare åtstramning av penningpolitiken, och båda är viktiga risker. Men för investerare med en långsiktig horisont kan en investering i tillväxtmarknadsaktier till våra portföljer (rotera några av våra aktier till tillväxtmarknader) förbättra risken och avkastningen för våra portföljer. Och om vi använder dollar-kostnadsgenomsnitt för att fördela våra ingångspunkter, kan vi till och med hitta nya fynd...