Efter att ha gått igenom de tuffa första månaderna på året kom juni med en strimma av hopp som steg på aktiemarknaderna. Men inflationen är fortfarande närvarande och gör en buckla, och sämre data än väntat orsakar en ny kollaps, varför det blir svårt för oss att förstå denna björnmarknad. Men allt är inte så illa som det verkar. Dessa vilda kortsiktiga svängningar ger oss mycket tydliga tecken på vart vi är på väg. I koalition med orden vi analyserat från strateger av Goldman Sachs, låt oss se vad de har sagt om sin analys av tidigare björnmarknader för att förstå vilka faktorer som markerar denna björnmarknad...
1. Denna björnmarknad är cyklisk.♻️
Det är viktigt att särskilja vilken typ av björnmarknad vi har för närvarande, med tanke på att främst både dess varaktighet och sättet på vilket återhämtningen kommer att genomföras kan variera. Vi kan särskilja tre typer av björnmarknader; strukturella, de som drivs av geopolitiska händelser eller cykliska. Strukturella björnmarknader är vanligtvis resultatet av en ekonomisk obalans eller korrigering av en stor bubbla, såsom lågkonjunkturen 2008-2009. Händelsedrivna björnmarknader orsakas av en engångs "chock", som ett krig, en oljeprischock eller till och med en pandemi. Och cykliska björnmarknader, som den nuvarande, triggas ofta av stigande räntor, förestående lågkonjunkturer och minskad lönsamhet.
Björnmarknader och återhämtningar i USA sedan 1800-talet. Källa: Goldman Sachs Global Investment Research.
Strukturella björnmarknader har historiskt sett varit sämst när det gäller nedgångarnas djup, deras varaktighet och den tid som krävs för en återhämtning. Den nuvarande verkar inte vara av den här typen. Cykliska björnmarknader faller vanligtvis med cirka 30 %, varar i genomsnitt två år och tar cirka fem år att visa tecken på återhämtning. Därför har vi en lång väg kvar...
2. Köpa dippen? Nej tack.
Det senaste sommarrallyt fick oss att tro att vi hade nått botten av björnmarknaden, och plötsligt rusade alla för att fylla sina aktieinvesteringsportföljer. Goldman-strateger följde inte massorna, eftersom de anser att det är för tidigt att tänka på en återhämtning. Marknadscykler följer olika faser; förtvivlan, hopp, tillväxt och optimism. Vi befinner oss just nu i hoppets fas. Det varar vanligtvis i genomsnitt 10 månader och inträffar när marknaden förutser en nedgång i konjunkturcykeln och en ökning av framtida vinsttillväxt. Bättre att hålla ett kallt sinne och vänta på att se några tecken som visar oss vägen till återhämtning.
Psykologi av marknadscykler. Källa: BBVA Asset Management.
3. Allt tyder på att vi kommer att få en hård landning.
Om du fortfarande verkligen tror att det är dags att köpa dippen, kom ihåg att vi ännu inte har diskonterat den fulla effekten av räntehöjningar på ekonomin. Vi vet inte om de viktigaste regionerna i världen kommer att undvika en lågkonjunktur och uppnå vad som kallas en mjuklandning. För att lägga bränsle på elden, är uppgifterna inte till vår fördel... sedan andra världskriget följdes 11 av de 14 nedgångscyklerna av en lågkonjunktur inom två år.
Historien om framgång i cykler av räntehöjningar i USA Källa: Goldman Sachs Global Investment Research.
Dessa sannolikheter minskar mer i cykler där hög inflation visar sig. I det sammanhang vi för närvarande befinner oss i har räntehöjningar inte den förväntade effekten, givet att inflationstryck uppstår från problem med knappt utbud och växande efterfrågan på produkter på global nivå. I scenarion med både mjuklandning och hårdlandning tenderar fallens omfattning och varaktighet att vara djupare och mer ihållande vid hårdlandning.
4. Det finns fyra tecken att ta hänsyn till innan en återhämtning.廊
För att identifiera livskraftiga tecken på en möjlig återhämtning finns det fyra tecken som kan vägleda oss. Det är billiga värderingar inom aktieinvesteringar, ekonomisk nedgång, skyhöga räntor och inflation och negativt marknadssentiment. Hela denna björnmarknad har drivits av rädsla för att gå in i en lågkonjunktur. Och även om värderingar av billiga aktieinvesteringar kan vara en hållbar signal, är det bäst att analysera dem noggrant. Det är också nödvändigt att det finns tecken på förbättring i ekonomin. Vi vet redan att marknaderna rör sig bättre i svaga tillväxtmiljöer, men mycket bättre när tillväxten är långsam men stark.
Typer av ekonomisk återhämtning. Källa: Brookings Institution.
Dessutom bottnar den stora majoriteten av björnmarknaderna mellan sex och nio månader innan de visar tecken på återhämtning. Vi kan se detta i företagens vinster, endast möjligt när en topp i räntor och inflation definieras. Och det verkar absolut inte vara fallet med tanke på att den amerikanska centralbanken inte verkar sätta käppar i hjulet för räntehöjningar. För att inte tala om det tryck som nuet utövar Europas energikris. Allt beror på förväntningar och vad som värderas. En återhämtning föregås ofta av extremer i investerarnas positionering och sentiment: människor måste förvänta sig det värsta innan de kan börja vara optimistiska.
5. Nästa tjurmarknad kommer sannolikt att bli plattare och mindre lönsam.
Som vi har sett finns det inga bra tider för att investera i aktier. Utan att räntorna ökar företagens värderingar kommer avkastningen sannolikt att bli svagare efter återhämtningsperioden. Det måste vara därför Goldman-strateger tror att avkastningen under det kommande decenniet kommer att ligga i ett bredare handelsintervall med lägre avkastning. Som vi analyserat i en tidigare artikel kommer vinnarna av detta decennium att vara företag med starka marginaler och bra utdelningar. Till skillnad från föregående årtionde, som präglades av tillväxtföretag inom tekniksektorn.
Vad betyder detta för att investera i aktier?
Marknader förändras ständigt, denna björnmarknad vi har idag kan se väldigt annorlunda ut än tidigare tiders. Men de hjälper oss att fastställa marknadscyklerna för att veta hur vi ska agera i var och en av dem. För närvarande skulle det vara tillrådligt att fortsätta att förbättra vår handelsutbildning eller perfekta vår cryptocurrency utbildning.