Vad är Capital Asset Pricing Model (CAPM)?

Capital Asset Pricing Model (CAPM) beskriver förhållandet mellan systematisk risk, eller de allmänna farorna med investeringar, och den förväntade avkastningen på tillgångar, särskilt aktier. CAPM utvecklades som ett sätt att mäta denna systematiska risk. Låt oss se vad CAPM är, hur det beräknas och vilka faktorer vi bör ta hänsyn till när vi använder det.

Vad är Capital Asset Pricing Model (CAPM)?

Capital Asset Pricing Model (CAPM) beskriver förhållandet mellan systematisk risk, eller de övergripande riskerna med en investering, och den förväntade avkastningen på tillgångar , särskilt aktier. Det är en finansiell modell som etablerar ett linjärt förhållande mellan den erforderliga avkastningen på en investering och dess risk . Modellen är baserad på förhållandet mellan en tillgångs beta, den riskfria räntan (vanligtvis obligationsräntan) och aktieriskpremien , eller den förväntade marknadsavkastningen minus den riskfria räntan. CAPM utvecklades som ett sätt att mäta denna systematiska risk . Den används ofta inom finans för att prissätta riskfyllda värdepapper och generera förväntad tillgångsavkastning , givet risken med dessa tillgångar och kapitalkostnaden.

Hur beräknas CAPM?

Syftet med CAPM-formeln är att bedöma om en aktie är rättvist värderad genom att jämföra dess risk och pengars tidsvärde med dess förväntade avkastning. Med andra ord, genom att förstå varje komponent i CAPM är det möjligt att bedöma om en akties nuvarande pris överensstämmer med dess sannolika avkastning. En investerings betakoefficient mäter hur mycket risk den kommer att lägga till en portfölj som speglar marknaden . Om en aktie är mer riskfylld än marknaden kommer den att ha en beta större än ett . Om en aktie har en beta mindre än ett antar formeln att den kommer att minska en portföljs risk. Ett värdepappers beta multipliceras med marknadens riskpremie , vilket är marknadens förväntade avkastning över den riskfria räntan. Den riskfria räntan läggs till produkten av värdepapperets beta och marknadens riskpremie . Resultatet bör ge en investerare den erforderliga avkastningen eller diskonteringsräntan som de kan använda för att hitta en tillgångs värde. Formeln för att beräkna en tillgångs förväntade avkastning, givet dess risk, är följande:

 

Exempel på användning av CAPM

Låt oss till exempel anta att vi funderar på att investera i en aktie som för närvarande värderas till 100 dollar per aktie och som ger en årlig utdelning på 3 %. Låt oss säga att denna aktie har en beta på 1,3 i förhållande till marknaden, vilket innebär att den är mer volatil än en bred marknadsportfölj (dvs. S&P 500-indexet). Låt oss också anta att den riskfria räntan är 3 % och att vi förväntar oss att marknaden kommer att öka med 8 % per år. Den förväntade avkastningen på aktien, enligt CAPM-formeln, är 9,5 %.

Den förväntade avkastningen i CAPM-formeln används för att diskontera de förväntade utdelningarna och kapitaltillväxten för aktien under den förväntade innehavsperioden . Om det diskonterade värdet av dessa framtida kassaflöden är lika med 100 dollar , indikerar CAPM-formeln att aktien är rättvist värderad i förhållande till risken.

Problem med CAPM

I ett generellt ramverk kan vi hitta två huvudfaktorer som kan orsaka problem vid värdering av aktier: 

Orealistiska antaganden:

Det har visat sig att olika antaganden som CAPM-formeln bygger på inte överensstämmer med verkligheten. Modern finansiell teori bygger på två antaganden:

• Aktiemarknaderna är mycket konkurrenskraftig och effektiv, det vill säga relevant information om företagen fördelar och absorberar snabbt och universellt. Dessa marknader domineras av Rationella riskvilliga investerare, Vad söker de maximera tillfredsställande avkastning på dina investeringar.
• Införandet av beta i formeln betyder det Risk kan mätas genom volatiliteten i en akties pris. Prisrörelser i båda riktningarna är dock inte lika riskabla. Tillbakablicksperioden för Att bestämma volatiliteten för en aktie är inte standard eftersom aktieavkastning (och risk) inte är normalfördelad.

Uppskattning av riskpremie:

Marknadsportföljen som används för att hitta marknadsriskpremien är endast ett teoretiskt värde och är inte en tillgång som kan köpas eller investeras i som ett alternativ till aktier. För det mesta använder investerare ett större aktiemarknadsindex, såsom S&P 500, som ett substitut för marknaden, vilket utgör en ofullkomlig jämförelse. Den mest anmärkningsvärda kritiken mot CAPM är dess antagande att framtida kassaflöden kan uppskattas för diskonteringsprocessen . Om en investerare kunde uppskatta den framtida avkastningen på en aktie med hög grad av noggrannhet, skulle CAPM inte vara nödvändig.