Liksom de flesta större aktieindex är Nikkei 225 från Japan har haft en tuff körning i år, en minskning med cirka 9 % sedan januari. Men S&P 500 har mer än fördubblats under samma period, och det finns ett antal anledningar till att denna överprestation kan fortsätta.
Varför skulle investeringar i japanska aktier kunna återhämta sig?⛩️
Japanska vinster överträffar de amerikanska
Sedan 2010 har vinsten per aktie från investeringar i japanska aktier (orange linje) vuxit snabbare än från investeringar i amerikanska aktier (blå linje). Japanska företag har med andra ord levererat mer och mer värde till sina aktieägare än sina amerikanska konkurrenter. Du måste bara komma ihåg att de japanska företagens vinster på senare tid har varit mer ojämna och har varit ganska störda.
Tillväxt i vinst per aktie (produktion) för S&P 500 och Nikkei 225. Källa: Bloomberg.
Japanska aktier är något billigare än amerikanska aktier
Pris-vinstkvoten (P/E) för Nikkei är för närvarande 18,9, strax under S&P 500-kvoten, vilket är 19,1. Med andra ord, marknaden ser Nikkei som något billigare, vilket innebär att det kostar investerare mindre pengar att göra samma mängd vinster.
Den japanska inflationen är fortsatt låg
Att köpa i Japan kan vara en möjlighet att investera i aktier i ett land där inflationen inte är genom taket. Japans inflation är nu bara 2,5 %, vilket är långt under USA (9,1 %), Europa (8,6 %) eller Storbritannien (9,1 %). Och med inflationen fortfarande på acceptabla nivåer fortsätter Bank of Japan att stimulera ekonomin, med negativa räntor på 0,1 %. Nu kan detta förändras om inflationen fortsätter att stiga. Men i en tid av stigande räntor gör Japan något annorlunda, åtminstone för tillfället...
Jämförelse mellan inflationen i USA och Japan. Källa: Quick-FactSet
Det finns mycket likviditet på den japanska marknaden螺
Bank of Japan (BoJ) har tillfört massiv likviditet i ekonomin genom kvantitativa lättnader (QE), köp av landets statsobligationer och till och med dess aktier för att öka den ekonomiska efterfrågan. Detta har också haft effekten av att depreciera yenens värde, vilket gör exporten billigare för japanska företag, vilket har bidragit till att öka företagens vinstmarginaler. Det har också inneburit billiga låneräntor för japanska företag, så de har kunnat genomföra fler projekt och öka aktieägarnas avkastning.
Totala tillgångar för Bank of Japan: Källa: Bank of Japan
Japan har förbättrat sin bolagsstyrning️
Japanska företag har förbättrat sin bolagsstyrning under åren, vilket gör att deras ledningsstil är mer anpassad till aktieägarnas intressen. För detta ändamål har utökade roller skapats för oberoende styrelseledamöter, hållbarhetsfrågor har tagits upp och paket med begränsade aktieersättningar har införts för chefer för att ge dem mer hud i spelet.
Vilka risker har investeringar i japanska aktier?
Yenen kan påverka priserna
Tidigare har det funnits ett omvänt förhållande mellan yenens styrka och investeringar i japanska aktier. När den förra försvagas mot dollarn (grå linje) tenderar den senare att stiga (blå linje). Men när yenen stärks händer det motsatta. Den allmänna uppfattningen är att billigare export är bra för investeringspriserna i japanska aktier. Det är ingen exakt vetenskap, och förhållandet håller inte alltid.
Den japanska yenen i amerikanska dollar mot Nikkei 225-index.
Naturligtvis har yenen fallit snabbt i år mot den amerikanska dollarn, som gynnas av Federal Reserves mest aggressiva räntehöjningskampanj på decennier. Högre räntor gör trots allt dollarn mer attraktiv för internationella sparare och investerare. Och medan yenen verkar tekniskt svag, kan Bank of Japan vända kursen och höja räntorna om inflationen börjar stiga, vilket sannolikt får valutainvesterare att köpa tillbaka yenen och driva tillväxten på dess värde.
Japan har den äldsta befolkningen i den utvecklade världen
Japan har en medelålder på 48,6 år, och har färre personer under 20 år än alla länder utom Hongkong och Singapore. Därför, om landet inte kan locka fler utländsk arbetskraft, kan dess ekonomi se sin produktion minska över tid jämfört med andra länder. Å andra sidan kan detta vara bra för japanska aktieinvesteringspriser, eftersom långsammare tillväxt kan sporra till ännu mer extrema QE-åtgärder från Bank of Japan.
Japans befolknings åldrande graf. Källa: Wikipedia
Statsskulden är riktigt hög⚠️
Japan må vara världens tredje största ekonomi, men dess statsskuld är hög: nästan tre gånger bruttonationalprodukten. Lägg till det en åldrande befolkning, och Japan kan kämpa för att betala den bördan på lång sikt.
Japans statsskuld de senaste 11 åren. Källa: Nippon.com
Vilka möjligheter finns det att investera i japanska aktier?
Att sprida investeringar mellan olika länder är ett vettigt sätt att agera, både för skydd och för möjligheten att köpa en ny långsiktig möjlighet. Om det du letar efter är en uppsättning stora och medelstora japanska värden, kan du titta på iShares MSCI Japan ETF (EWJ) eller Franklin FTSE Japan ETF (FLJP). Om mindre företag är mer din stil, har du också WisdomTree Japan SmallCap Dividend ETF (DFJ) eller XTrackers MSCI Japan Hedged Equity ETF (DBJP). Om yenen försvagas ytterligare skulle det naturligtvis minska lönsamheten för att investera i utländska aktier. Å andra sidan, om yenen stärks kommer lönsamheten att investera i utländska aktier att stiga.