Eftersom investeringar i aktier och obligationer har satts på prov på sistone, är den traditionella 60/40 investeringsstrategin (60 % aktier, 40 % obligationer) redo för sin sämsta kvartalsprestation på decennier. Men vi behöver inte nödvändigtvis helt överge den gamla diversifieringsstrategin: vi behöver bara anpassa den lite.
Varför fungerar aktie- och obligationsinvesteringsstrategin så dåligt?
Enkelt uttryckt, fortsatta problem med leveranskedjan, tillsammans med skyhöga råvarupriser, råmaterial, väckte farhågor om att vi står på gränsen till en ny era av stagflation, det vill säga låg ekonomisk tillväxt och hög inflation. Denna kombination skadar samtidigt aktie- och obligationsinvesteringspriserna, vilket drar in vinster från 60/40-portföljen.
För att förvärra problemet har den amerikanska centralbanken Federal Reserve, efter att först ha varit långsam med att svara på den högsta inflationen på 40 år, börjat höja räntorna till den mest aggressiva nivån på decennier. Dessa högre räntor drar ytterligare ned investeringsavkastningen på aktier och obligationer.
Aktie- och obligationsinvesteringsstrategin är inställd på ett dåligt kvartal, till och med värre än under den globala finanskrisen 2008. Källa: Bloomberg
Totalt har 60/40-portföljen rasat 14% hittills i kvartalet, enligt Bloomberg. Det är värre än den prestation som den spelade in i djupet av den globala finanskrisen eller när det gällde att besegra en pandemi som inträffar en gång i århundradet.
Hur kan du fixa din aktie- och obligationsinvesteringsstrategi?
Ett enkelt sätt är att införliva ett trendfilter på de två huvudkomponenterna i 60/40-portföljen (aktier och obligationer). Till exempel kan vi placera vår aktieinvestering i en viss tillgång om den är i en uppåtgående trend och undvika (eller sälja) om trenden blir baisse. Vi kan göra detta med en enkel teknisk indikator, till exempel 12-månaders prismomentum, som mäter den procentuella förändringen i tillgångens pris under de föregående 12 månaderna. Om det är positivt är det en uppåtgående trend; om det är negativt är det en baisseartad trend.
Jämförelse av avkastning för olika aktieinvesteringsstrategier. Källa: Schroders
Så här fungerar dessa mods: På månadens sista handelsdag ser vi först om 12-månaders kursförändring på aktiemarknaden (med hjälp av något index eller ETF) är positiv. I så fall investerar vi 60 % av portföljen i aktier. Om inte, investerar vi de 60 % i kontanter och tjänar den nuvarande räntan. Därefter gör vi samma sak med obligationer: vi investerar 40 % av portföljen i obligationer om deras 12-månaders prisförändring är positiv. Annars investerar vi den delen kontant. Vi håller sedan allt till sista handelsdagen i följande månad och upprepar processen.
5-årig tidsgraf för LBUSTRUU:IND. Källa Bloomberg
Hur skulle aktie- och obligationsinvesteringsstrategin ha fungerat tidigare?
Vi kommer att testa denna aktie- och obligationsinvesteringsstrategi under de senaste 45 åren med hjälp av data som laddats ner från Bloomberg. Vi kommer att använda S&P 500 totalavkastning för aktier och totalavkastning för Bloomberg US Aggregate Bond Index för obligationer. För kontanter kommer vi att använda US Federal Funds effektiva ränta, en bra indikator på avkastningen som genereras i kontanter. Här är resultaten:
Investeringsresultat för den klassiska 60/40 investeringsstrategin jämfört med en med trendfilter.
Mätt under de senaste 45 åren genererade de två versionerna av aktie- och obligationsinvesteringsstrategin praktiskt taget identisk genomsnittlig årlig avkastning på nästan 10 %. Men deras riskprofiler var väldigt olika.
Den årliga volatiliteten för den trendfiltrerade 60/40-strategin var 8 % under samma period, betydligt lägre än 9,6 % för den klassiska 60/40-strategin. Med andra ord genererade den trendfiltrerade portföljen 60/40 högre investeringsavkastning per riskenhet.
Ett annat viktigt mått för att bedöma en strategis risk är maximum drawdown (MDD): den största topp-till-dal-minskningen i en portföljs värde. Att använda ett trendfilter minskade MDD för 60/40-portföljen med mer än hälften: den visade en maximal minskning på 17 % jämfört med 37 % för den klassiska versionen.
Varför hålla fast vid aktie- och obligationsinvesteringsstrategin?Sol
60/40 är en traditionell investeringsstrategi som har fungerat bra tidigare. Men många investerare överger även de bästa strategierna när de börjar uppleva stora förluster på sina aktie- och obligationsinvesteringar. Därför är det viktigt att kontrollera risken och undvika stora förluster. Det leder inte bara till bättre investeringsresultat, utan det gör dig också mer benägna att hålla fast vid strategin.
Historiskt sett har införandet av ett enkelt trendfilter i 60/40-portföljen minskat dess volatilitet och investeringsavdrag samtidigt som lönsamheten har hållits intakt. Och det kommer sannolikt att uppnå liknande resultat, oavsett hur vi delar upp vår portfölj i olika tillgångsklasser.