Kan vi lära oss att älska den mest hatade investeringen i världen?

Med inflationen på nivåer som senast sågs på 1970-talet och Federal Reserve inledde en av sina mest aggressiva räntehöjningscykler, är det ingen överraskning att obligationsinvesteringar för närvarande är den mest hatade tillgången i världen. Men när vi ser att alla visar en baisseartad känsla för en viss tillgång, tittar vi förmodligen på en intressant kontrarisk investering. Och det är det verkligen.

Varför har investeringar i obligationer minskat?

Inflationen har inte varit så hög sedan 1970-talet och den tvingade Federal Reserve (Fed) att höja räntorna mycket snabbare än vad investerarna räknat med. Både stigande räntor och hög inflation är dåligt för obligationer som investeringstillgång: hög inflation minskar köpkraften hos obligationskassaflöden, medan högre räntor tvingar befintliga obligationer att handla för mindre än de nya högre avkastningsobligationerna. Det är dåligt för alla obligationer, men särskilt långfristiga amerikanska statsobligationer, som är mer känsliga för förändringar i räntor och inflation än kortfristiga.

Varför skulle vi inte lyssna på nejsägarna?

När alla känner sig baisse över någon investering, och när det där "något" redan har förlorat en rekordstor summa pengar, måste vi fråga oss själva om de har rätt i att vara så negativa. För, något kontraintuitivt, är tillgångar faktiskt mindre riskfyllda när de upplever sina största förluster än när de har stigit stadigt i flera år. Och precis som att köpa aktier var en bättre idé 2009 än 2008, är det utan tvekan en bättre idé att köpa obligationer idag än för ett eller två år sedan, när räntorna fortfarande var låga och fallande. Det finns fortfarande en god chans att räntorna och till och med inflationen stiger. Och om det händer kommer vi naturligtvis inte att tjäna några pengar på att köpa obligationer, ens på dessa nivåer. Men framgångsrika investeringar har lika mycket att göra med asymmetrier i risk och belöning som med hur ofta du har rätt. Och på nuvarande nivåer ser risk-belöningen för att lägga till obligationer till vår portfölj ganska attraktiv ut.

Varför ser risk-reward så gott ut?襤

Högre lönsamhet kommer att öka obligationsinvesteringarna

Jo ja, huvudorsaken till att obligationer kollapsar, ränteuppgången, är samma anledning till att vi kanske vill göra en investering i dem. Medan stigande räntor kommer att resultera i stora förluster för investerare i befintliga obligationer, kommer det att erbjuda investerare i nya obligationer en högre avkastning. Ur det perspektivet, ju högre räntor, desto bättre. Med dessa högre räntor bör efterfrågan på obligationer växa igen. När allt kommer omkring, när vi kan generera 3% med praktiskt taget ingen risk genom att göra en investering i amerikanska statsobligationer, kommer investerare att få mycket mindre incitament att investera i riskfyllda tillgångar som aktier, särskilt om utsikterna för ekonomin ser utmanande ut.

Obligationsmarknaden är mogen för positiva överraskningar

Obligationspriserna återspeglar redan de mer utmanande utsikterna för högre räntor och inflation. Det framgår av rekordförlusterna i obligationspriserna. Och nu när priserna är så låga kan varje positiv överraskning angående räntor eller inflation få obligationspriserna att återhämta sig kraftigt. Det var faktiskt vad som hände 2019, när Fed backade på sina räntehöjningar efter att det stod klart att ekonomin inte kunde hantera högre räntor. Å andra sidan skulle det krävas mycket dåliga nyheter för att priserna skulle falla ytterligare, med tanke på hur impopulär tillgången redan är.

Risken för recession kommer snart att överstiga risken för inflation

Marknadens huvudfokus just nu är inflation, och Feds främsta prioritet är att fixa det. Det är uppenbarligen inte bra för obligationer. Men Fed avser aktivt att bromsa tillväxten för att minska inflationen. Och att döma av historien kommer det att gå överbord: Federal Reserve har bara lyckats uppnå en "mjuk landning", när den inte pressade ekonomin i en recession, vid ett tillfälle i historien. Fed-ordförande Jerome Powell verkar verkligen inte övermodig den här gången, och sa nyligen att en "mjuk" landning var mer sannolikt. Och när Federal Reserve står inför en amerikansk ekonomi i recession, kommer den inte att ha mycket val: den kommer att behöva sänka räntorna igen.

Så, hur drar vi nytta av denna investeringsmöjlighet?❓

Även om risk-avkastningsprofilen inte övertygar oss om obligationer, kan vi överväga att lägga till dem i vår portfölj för deras diversifieringsfördelar. Fastigheter, råvaror och aktier skulle visa diversifieringsfördelar när ekonomin går bra, men de kommer alla sannolikt att falla om den faller och sentimentet förändras. I den miljön är det sannolikt endast säkra tillgångar som guld och amerikanska statsobligationer som kompenserar för deras förluster. Men obligationer borde gynnas mer än guld om inflationen faller tillsammans med den ekonomiska tillväxten. Vi skulle hävda att detta gör amerikanska statsobligationer till den bästa säkringen på dessa nivåer. Både iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) är en bra solid investering om vi funderar på att köpa obligationer. Denna fond är känslig för ekonomisk tillväxt och inflation, vilket borde ge oss mer valuta för pengarna i denna miljö. Och låt oss komma ihåg att vi inte behöver köpa allt på en gång: vi kan gradvis gå in med tiden, allt eftersom priserna faller, ett bra sätt att mjuka upp vår ingångspunkt.